作者：馬爾科·伊塞弗
當川普政府公佈其全面… 2025年關稅議程全球市場本能地做出了反應：一陣短暫的恐慌、急劇的拋售，以及鋪天蓋地的新聞標題警告貿易戰可能重燃。但市場瞬息萬變。幾週之內，華爾街便調整了策略，聳聳肩，一路高歌猛進，創下歷史新高。儘管年初波動劇烈，但去年股市仍實現了兩位數的成長。
EB-5 投資者然而，他們卻沒有這種短暫記憶的空間。他們的視野並非以交易日計算，而是以多年的專案週期來衡量。移民結果取決於實際專案中的實際就業機會，而非市場情緒。而且，關稅往往會悄悄影響那些至關重要的細節，例如供應鏈、勞動力供應、建設成本，以及最終投資者申請背後的資本結構是否完整。
對EB-5計畫的利害關係人而言，問題從來都不是關稅是否會影響股市，而是他們選擇的計畫能否經得起貿易政策和移民政策對經濟走向截然相反的時代考驗。
美國關稅新情勢如何？
投資人正在努力接受一個簡單的事實：關稅即使在政治上受到歡迎，也會提高整個系統的成本。
對於 EB-5 投資者和開發商而言，這些成本壓力恰恰落在了最關鍵的地方：建築預算和創造就業機會的預期。
關稅在美國政治中並不新鮮。 1930年的《斯穆特-霍利關稅法》因加劇大蕭條而臭名昭著，該法案提高了數千種商品的關稅，扼殺了全球貿易。而最近，由於2018-2019年與中國的關稅衝突，企業不得不重新審視其供應鏈。
但如今的環境在三個方面有所不同：
關稅範圍更廣。
它們涵蓋的產品類別更多，而且懲罰的不僅是商品，而是國家。
合規問題更為複雜。
開發人員現在需要詳細的來源追蹤訊息，而不僅僅是供應商發票。
關稅與限制性移民政策同時推出。
材料成本上漲加上勞動力短缺，造成了新的、不穩定的壓力。
歷史上，保護主義抬頭往往伴隨著經濟摩擦。如果再加上移民管道收緊，就會出現通膨壓力、勞動力短缺、專案週期延長以及政治局勢不明朗等問題，所有這些因素都是EB-5投資者必須仔細權衡的。
關稅如何影響EB-5投資？
房地產開發作為EB-5生態系的支柱，建築工程尤其容易受到關稅衝擊。專案嚴重依賴進口組件：結構鋼、玻璃、機械系統、地板、外牆覆層、固定裝置等等。當關稅上漲30%至50%時，預算就會受到影響。
開發商可以轉向國內供應商。但「購買美國貨」並非萬能。國內採購可能導致成本上升、工期延誤，以及品質和供應不足，無法滿足專案需求。即使勞動力充足，勞動力短缺也會減緩生產速度。
對EB-5投資人而言，如今能否維持韌性取決於結構性細節，而非精美的宣傳冊。關鍵問題包括：
- 是否存在固定價格合約 在關稅調整生效前鎖定關鍵材料？
- 是否有有意義的緊急儲備金或者說，這份預算只是靠樂觀和膠帶勉強維持？
- 採購是否依賴單一國家容易受到未來關稅上漲的影響？
- 就業機會創造的估算數據是否虛報或符合實際情況 在當前成本假設下？
一個項目不需要提供最高的利率或最精美的行銷方案，但… 為因應經濟動盪而精心設計的資本結構很多投資人只關注標題，而忽略了這一點。
勞動力短缺
關稅的主要目標是刺激國內生產。增加國內生產需要工人。而美國目前正面臨嚴重的工人短缺問題。
这 《一項偉大的美麗法案》（OBBBA）該法案於2025年7月4日簽署，撥款1,700億美元用於邊境執法、拘留和驅逐基礎建設。它加強了實體屏障，擴大了美國移民及海關執法局（ICE）的行動範圍，並引入了新的匯款費用。然而，它沒有做到，而這正是當前經濟迫切需要的，那就是擴大技術工人和非技術工人合法入境的途徑。這正是當前政策的核心矛盾：
- 關稅促使生產轉移到美國
- 移民限制使美國缺乏處理工作所需的勞動力。
試圖用國內生產替代進口商品的開發商現在發現自己正在爭奪一支規模不足以滿足需求的勞動力。
對於EB-5投資者而言，這意味著真正的風險：
工期延長、成本上升、創造的就業機會減少、緩衝空間縮小。
投資者情緒
在EB-5投資移民項目中，投資者大致分為兩類：
- 「觀望派」群體 — 謹慎、善於分析、警惕政治動盪。
- 「立即行動」小組 ——受本國貨幣風險、積壓訂單和地緣政治不確定性的影響。
關稅加劇了這種分歧。
- 中國投資者由於已經面臨資本管制和貨幣壓力，隨著 EB-5 整體成本的上升，可能會猶豫不決。
- 印度投資者 儘管面臨經濟逆風，面臨 H-1B 簽證瓶頸的投資者仍可能繼續投資。
- 土耳其和中東投資者由於熟悉地緣政治不穩定，人們通常認為，即使在動盪的關稅時代，美國也是相對穩定的。
結果並非全球EB-5需求下降，而是 再分配 各地區的需求。
對於開發商和區域中心而言，結論很簡單：
信譽就是財富。
透明的資本結構和清晰的資金來源策略現在比以往任何時候都更重要。
通膨上升
通貨膨脹仍然是個未知數。無論生產轉移到國內或進口在高關稅下繼續進行，結果都是一樣的： 成本上升。
持續的通貨膨脹加劇了政治上的不滿。政治上的不滿情緒加劇了經濟波動。經濟波動削弱了投資者的信心。
從EB-5投資移民計畫的角度來看，美國必須在經濟民族主義和經濟穩定之間尋求平衡。在這種背景下，投資決策不僅決定了專案本身，也決定了投資者最終將永久居住在哪個國家。如果政治環境太不穩定，即使是優秀的投資項目也難以推銷。
喧囂中隱藏的EB-5機會
關稅會帶來摩擦，但也會為那些在這種環境下能夠保持強勁發展勢頭的項目創造機會。
- 避險需求依然強勁。
來自不穩定市場的投資者仍然將美國視為重要的對沖工具。 - 韌性強的行業脫穎而出。
經濟適用房、老年公寓、輔助生活設施和基礎設施項目受關稅敏感材料的影響較小。 - 營運的複雜性成為一項差異化優勢。
積極管理供應鏈並持有周全應急儲備的開發商會立即脫穎而出。
在貿易不確定性加劇的背景下，EB-5 投資移民不再是追逐收益，而是更重視對現有結構的信任。
三種潛在情景
接下來會發生什麼，取決於政府如何調整其貿易和移民政策。
情境一：關稅居高不下，移民政策放鬆
國會頒布有針對性的簽證擴容法令，以解決勞動力短缺問題。
項目面臨更高的材料成本，但受益於勞動力供應的改善。
EB-5需求依然強勁。
情境二：關稅居高不下，移民政策進一步收緊
勞力短缺加劇，通貨膨脹加劇，施工進度延後，EB-5風險狀況惡化。
這種情況是最令人擔憂且最不可持續的。
方案三：2028年後關稅逐步取消
政治局勢的變化逆轉了關稅政策。
材料成本趨於正常，但不確定性本身，以及政策快速逆轉的衝擊，打擊了投資者信心。
韌性是EB-5產業的關鍵。
EB-5在可預測的環境中蓬勃發展。然而，如今可預測性恰恰是缺失的關鍵因素。
川普總統的目標很明確：加強美國製造業，減少對外國供應鏈的依賴。關稅是實現這一目標的手段之一。但如果沒有工人，單靠關稅無法重建美國的生產力。
永續的產業戰略需要與之配套的移民戰略。否則，關稅可能引發投資人最為擔憂的不穩定因素：成本上升、通貨膨脹持續、建設週期放緩。
對於EB-5利害關係人而言，關鍵訊息雖然簡單，但卻至關重要：
- 投資者 必須要求專案具備穩健的資本結構、多元化的資源來源和真正的應急計畫。
- 開發人員 必須做出改變，不是靠口號，而是靠供應鏈情報和透明的融資。
- 決策者 必須認識到貿易政策和移民政策是相互依存的。
儘管存在各種幹擾，但在經濟和移民政策目標明確，且投資者能夠信任其所選項目的韌性的環境下，EB-5 計劃仍然可以蓬勃發展。
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